Что такое фундаментальный анализ?
Цели обучения
Понять, что такое фундаментальный анализ и на какой главный вопрос он помогает ответить
Научиться прослеживать взаимосвязь между выходом экономических данных и движением цены валюты
Объективно оценивать возможности и ограничения фундаментального анализа для розничного трейдера
Главное — задать правильный вопрос
Фундаментальный анализ изучает не график, а факторы, которые лежат в основе движения цены.
Применительно к валюте, вопрос звучит так: почему люди хотят держать именно эту валюту, а не какую-то другую?
Применительно к акции так: сколько на самом деле стоит эта компания и завышает или занижает рынок ее стоимость?
А применительно к товару — так: сколько товара существует и насколько велик на него спрос?
Активы разные — принцип один. Стоимость любого актива определяется рядом факторов, и фундаментальный анализ как раз изучает эти факторы.
Самая важная цепочка взаимосвязей
Так как большинство трейдеров начинает с валют, рассмотрим цепочку, которая лежит в основе практически любого крупного движения на Форекс.
Экономические данные → ожидания относительно политики центрального банка → разница процентных ставок → спрос на валюту
Капитал стремится туда, где доходность выше с учетом риска. Если рынки ожидают, что один центральный банк повысит процентные ставки, а другой — оставит на прежнем уровне или снизит, капитал обычно направляется в валюту с более высокой доходностью, и цена валютной пары меняется.
Поэтому данные по занятости в США влияют на пару EUR/USD. Дело не в самих данных по занятости. Дело в том, что данные по занятости дают представление о возможной политике Федеральной резервной системы, а она, в свою очередь, влияет на выбор между долларом и евро.
В Уроке 4 этого курса мы разбираем роль центрального банка в этой цепочке. Сейчас главное — понять, что экономические данные важны не сами по себе, а как средство для понимания дальнейших последствий. Трейдеров интересуют не сами данные по занятости, а то, что они значат для рынка.
Что на что влияет
Здесь мы приведем лишь краткий обзор, подробно каждый инструмент мы рассматривали в Уроке D1.3:
- Валюты: ожидания в отношении процентных ставок, инфляция, экономический рост, торговля и потоки капитала
- Индексы: прибыль компаний, экономический рост и ожидания в отношении процентных ставок (повышение ставок снижает стоимость будущей прибыли в пересчете на сегодняшний день)
- Сырьевые товары: физический спрос и предложение, запасы, решения производителей, геополитические факторы
- Золото: реальные процентные ставки, рисковый настрой инвесторов, спрос со стороны центральных банков
- Акции отдельных компаний: прибыль, рентабельность, прогнозы руководства компании и конкуренция
Две скорости фундаментальных факторов
Фундаментальные факторы действуют в двух совершенно разных временных режимах, и их неправильное понимание приводит к проблемам.
Структурные фундаментальные факторы меняются медленно. Траектория экономического роста страны, состояние ее внешней торговли и доверие к ее центральному банку. Эти факторы меняются постепенно, на протяжении кварталов и лет, и именно они формируют общий фон рынка.
Событийные фундаментальные факторы возникают мгновенно. Запланированная публикация экономических данных или заявление центрального банка, которое меняет ожидания участников рынка. За это мгновение экономическая ситуация не изменилась. Изменились ожидания — и вслед за ожиданиями изменилась и цена.
Для розничного трейдера фундаментальный анализ почти всегда связан с факторами второго типа. В Уроке F5.3 рассматриваются четыре события, которые имеют наибольшее значение.
Ограничения фундаментального анализа
Вот четыре момента, которые нужно понять, прежде чем тратить время на фундаментальный анализ.
Вам не удастся собрать и проанализировать больше информации, чем институциональным игрокам. В банках работают целые команды экономистов, у них есть доступ к потокам данных, которых нет у вас, и возможность реагировать на публикации за считанные миллисекунды. Любой подход, который предполагает, что вы лучше информированы, чем они, обречен на провал. Не стройте на этом свою стратегию.
Фундаментальные факторы не определяют подходящий момент для действий. Валюта может годами торговаться выше или ниже фундаментально обоснованной стоимости, а ваша позиция может закрыться задолго до того, как рынок это исправит. Правильный прогноз в долгосрочной перспективе и сохранение счета сегодня — не одно и то же. В уроке «Что такое просадка и как после нее восстановиться» (Управление рисками) мы объяснили, что из этого действительно важно.
Цена отражает ожидания рынка, а не факты. Даже отличные новости могут привести к снижению валюты, если рынок рассчитывал на более сильный результат. Это, пожалуй, самая неочевидная идея за весь курс; в уроке «Большая четверка: NFP, ИПЦ, процентные ставки и ВВП» (Фундаментальный анализ) эта тема рассматривается подробно.
Взаимосвязи не всегда работают. Повышение процентных ставок обычно приводит к укреплению валюты. Ключевое слово — «обычно». Когда опасения по поводу экономического роста выходят на первый план, повышение ставки, наоборот, может ослабить валюту, так как рынок воспринимает его как негативный фактор. Классические взаимосвязи отражают лишь тенденции и достаточно часто дают сбой, поэтому не стоит воспринимать их как безусловные правила.
Что фундаментальный анализ на самом деле дает розничному трейдеру
Учитывая все эти ограничения, остаются три практических применения, и ни одно из них не предполагает точного прогнозирования.
Понимание контекста. Понимание того, в каких рыночных условиях вы находитесь. Что сейчас важнее — инфляция или экономический рост? Центральные банки проводят схожую политику или движутся в разных направлениях? От этого зависит, какие методы технического анализа сработают, а какие — нет.
Подготовленность. Вы должны знать, когда выходят важные экономические данные и происходят события с высоким влиянием, чтобы не оставлять открытую позицию с кредитным плечом на время их выхода (если вы этого не планируете). Это самое простое и при этом наиболее ценное применение фундаментального анализа для розничного трейдера, и оно рассматривается в уроке «Как торговать на новостях» (Фундаментальный анализ).
Определение направления на более длительном горизонте. Если вы держите позицию неделями, полезно иметь представление о том, какая из двух валют выглядит сильнее с фундаментальной точки зрения. Если вы держите позицию несколько минут, это не имеет особого значения.
На эти три задачи достаточно выделять час в неделю. Точно прогнозировать результат публикации данных невозможно, поэтому ресурсы, обещающие обратное, нужно обходить стороной.
Что важно запомнить
Фундаментальный анализ отвечает на вопрос, сколько должен стоить актив и почему, тогда как технический анализ изучает, что происходит с его ценой
На валютном рынке эта цепочка выглядит так: экономические данные → ожидания относительно политики центральных банков → разница процентных ставок → спрос на валюту. Экономические данные — лишь промежуточное звено этой цепочки
Невозможно превзойти институциональных игроков в объеме исследований, фундаментальный анализ не помогает выбрать подходящий момент для действия, а классические закономерности не являются правилами и регулярно дают сбой
Для розничного трейдера фундаментальный анализ реально полезен в трех случаях: для понимания текущих условий рынка, подготовки к важным событиям и определения направления движения на длительном горизонте