ПРОДВИНУТЫЙ УРОВЕНЬ: КУРС 2 | УРОК 1
Основные когнитивные искажения: неприятие убытков, торговля из желания отыграться, самоуверенность
Цели обучения
Понять связь между классическими результатами исследований в области поведенческих финансов — теорией перспектив, неприятием убытков, эффектом диспозиции и самоуверенностью — и конкретными торговыми ошибками, к которым они приводят
Научиться замечать, как каждое искажение проявляется в вашей торговле: вы слишком рано закрываете прибыльные сделки, отодвигаете стопы, торгуете из желания отыграть убытки и открываете слишком крупные позиции по «беспроигрышным» сетапам
Применять структурные меры защиты, которые работают потому, что устраняют необходимость принимать решение в моменте, под влиянием искажения, а не полагаются на силу воли
Ваш мозг не приспособлен к торговле
Главная, и не самая приятная, идея этого курса заключается в следующем: описанные ниже искажения — не недостатки характера, которые можно просто убрать с помощью дисциплины. Это устойчивые закономерности человеческого мышления в условиях неопределенности, подтвержденные десятилетиями исследований; они в равной степени проявляются у профессиональных дилеров, нобелевских лауреатов и начинающих розничных трейдеров. Профессионалы реагируют на них не установкой «быть сильнее», а выстраивают торговый процесс так, чтобы не принимать решения под воздействием искажения в момент торговли. Понимание этих искажений — лишь первый шаг; в Уроках A2.2–A2.4 вы получите практический инструментарий, который поможет с ними справляться.
Теория перспектив и двукратная асимметрия
Теория перспектив Канемана и Тверски (1979) — работа, за которую Канеман получил Нобелевскую премию, — заменила модель рационального выбора реальным описанием человеческого поведения. Для трейдинга особенно важны три ключевых вывода этой работы.
Потери значат для нас больше, чем приобретения. Исследования показывают, что неприятные ощущения от убытка примерно в 2–2,25 раза сильнее удовольствия от такой же по размеру прибыли. Трейдер, который сначала получил прибыль $400, а затем вернулся к исходному уровню, чувствует себя хуже, чем трейдер, который не получил прибыли, хотя итог одинаков.
Зависимость от исходной точки. Мы воспринимаем результат как прибыль или убыток относительно определенной исходной точки, чаще всего цены входа, а не в абсолютном выражении. Поэтому открытая позиция с результатом −30 пипсов воспринимается как проблема, которую нужно исправить, а не новая торговая ситуация, которую нужно решить с учетом текущей цены. Рынок не знает вашей цены входа.
По разные стороны точки отсчета наше отношение к риску меняется на противоположное. В зоне приобретения люди избегают риска: если предложить гарантированные $500 или 50%-ную вероятность получить $1100, большинство выберет гарантированную сумму, даже если ожидаемая величина ниже. В зоне потери люди становятся более склонными к риску: вместо гарантированных −$500 они чаще выбирают 50%-ный шанс потерять $1100, лишь бы избежать убытка. Теперь перенесем это на торговый экран: прибыльную позицию (зона приобретения) закрывают слишком рано, а убыточную (зона потерь) продолжают держать, усредняют или передвигают по ней стоп дальше. Теория перспектив предсказывает наиболее распространенный торговый паттерн розничного трейдера.
Эффект диспозиции: подтвержденная данными закономерность
Это предсказание подтверждено данными. Шефрин и Статман назвали это явление эффектом диспозиции; исследование Терренса Одиана на 10 000 счетов розничных инвесторов показало, что инвесторы примерно на 50% чаще фиксировали прибыль, чем убыток, причем закрытые прибыльные позиции затем продолжали превосходить по доходности оставленные убыточные. Такое поведение не просто эмоционально изматывает — оно еще и систематически работает против трейдера.
Трейдерам, торгующим CFD с кредитным плечом, этот эффект обходится еще дороже, так как систематически приводит к неблагоприятному распределению результатов в R: небольшие прибыли (+0,5R, зафиксированные, «чтобы не рисковать») сочетаются с редкими катастрофическими убытками (например, −4R вместо первоначального −1R после переноса стопа). Даже при винрейте 65% все равно можно стабильно терять деньги — вспомните расчеты математического ожидания из Урока P2.1. Когда в Уроке A2.3 вы построите гистограмму результатов в R, длинный левый хвост и укороченный правый будут характерными признаками эффекта диспозиции в вашей статистике.
Что с этим делать: определяйте правила выхода до входа, когда вы еще не находитесь ни в зоне прибыли, ни в зоне убытка; сделайте отодвигание стопа физически неудобным или невозможным (некоторые платформы это позволяют, ваши правила — нет); управляйте сделкой по правилам («перенести стоп на уровень безубытка при +1R, затем использовать трейлинг»), а не по ощущениям; и оценивайте открытые позиции с помощью вопроса «открыл бы я эту сделку сейчас по этой цене?» — так вы принудительно меняете исходную точку.
Торговля из желания отыграться: готовность рисковать в зоне убытка
Торговля из желания отыграться — это теория перспектив, усиленная адреналином. После убытка — особенно если он кажется несправедливым, например после выноса стопов тенью свечи или резкого движения цены на новостях, — трейдер входит в зону убытка, что повышает его склонность к риску, и фиксируется на исходной точке («нужно отыграть сегодняшний убыток»), которая не имеет значения для рынка. Типичный сценарий выглядит так: трейдер несет убыток, почти сразу снова открывает сделку в том же или противоположном направлении, увеличивает размер позиции и делает это при слабом торговом сетапе (или вообще без него). Последующие убытки усиливают склонность к риску и приводят к увеличению размера следующей сделки. Большинство катастрофических убытков на счете за один день возникают не из-за одной плохой сделки, а в результате серии из четырех-шести сделок в попытке отыграться.
Главные признаки этого искажения — время и размер позиции: реальные сетапы появляются тогда, когда их дает рынок, а не через 90 секунд после закрытия позиции по стоп-ауту. Что с этим делать: жесткий дневной лимит убытка (например, −2R или −3R, после чего торговля прекращается и платформа закрывается в соответствии с бизнес-планом из Урока A3.4); обязательная пауза после стоп-аута перед следующим ордером; а также запрет увеличивать размер позиции в день, когда была убыточная сделка. Эффективность этих мер объясняется их структурным характером: решения, принятые в спокойном состоянии, защищают вас от решений, принятых под влиянием эмоций.
Излишняя самоуверенность и связанные с ней когнитивные искажения
Название известного исследования Барбера и Одиана говорит само за себя: «Трейдинг опасен для вашего капитала». Анализ 66 000 домохозяйств показал, что самые активные трейдеры показывали результаты примерно на 6 п.п. в год хуже, чем самые малоактивные. Дополнительный анализ показал, что мужчины торговали на 45% больше, чем женщины, но зарабатывали при этом меньше. В трейдинге излишняя самоуверенность выражается в слишком высокой частоте сделок, слишком крупных позициях, открытых на основании «уверенности», и отказе от проверенных правил после успешной серии («мне уже не нужна система»).
Дополняют список другие сопутствующие искажения. Эффект подтверждения собственной точки зрения: после открытия позиции вы выше оцениваете подтверждающие факты и ниже — противоречащие им; поэтому Урок A1.5 учит: условия отмены сценария нужно записывать до входа в сделку. Эффект недавности: вам начинает казаться, что последние пять сделок показывают всю правду о стратегии; минимальный размер выборки для таких выводов — 50 сделок (как показано в Уроке A2.3). Ошибка оценки по результату: судить о качестве решения по итоговому результату — например, по случайно прибыльной незапланированной сделке из теста в Уроке A1.5 — значит закреплять вредные торговые привычки. Ошибки «горячей руки» и игрока — противоположные ошибки в интерпретации серий независимых событий: если результаты сделок независимы, ни утверждение «я сейчас на коне, увеличиваю размер позиции», ни «уже четыре убытка, значит, теперь должна быть прибыль» не имеют статистического основания.
Важно понимать, что простого понимания проблемы искажений недостаточно. Исследования методов борьбы с когнитивными искажениями показывают, что знание об искажении не позволяет надежно его предотвратить: тот же механизм мышления, который создает искажение, пытается определить, проявляется ли оно в моменте. Поэтому все предложенные в этом уроке меры защиты от искажений основаны на структуре — правилах, ограничениях и заранее принятых решениях, — а не на силе воли. Торговая рутина, которую вы создали в Уроке A1.5, и система анализа, которая появится в Уроках A2.2–A2.3, — не просто организационные вопросы торговли; они и есть механизм защиты от когнитивных искажений.
Что важно запомнить
Теория перспектив: мы оцениваем результат относительно исходной точки, убытки имеют примерно в 2 раза больший вес, чем прибыль, а отношение к риску меняется на противоположное — от неприятия риска в условиях прибыли к готовности рисковать в условиях убытков
Эффект диспозиции («закрывать прибыльные позиции, держать убыточные») подтверждается данными: Одиан установил, что розничные инвесторы примерно на 50% чаще закрывают прибыльные позиции, что формирует распределение результатов в R с длинным левым хвостом
Торговля из желания отыграть убытки — это стремление к риску в зоне убытка в реальном времени; противостоять ему помогают жесткие дневные лимиты убытка, обязательная пауза после убытка и правило не увеличивать позицию после убыточной сделки
Излишняя самоуверенность ведет к переторговке и отказу от проверенных правил; исследования Барбера и Одиана показали, что самые активные розничные трейдеры показывают значительно более слабые результаты
Одного понимания недостаточно — от искажений защищает структура: заранее заданные выходы, письменные условия отмены торговой идеи и ограничения, которые вы устанавливаете до того, как окажетесь во власти эмоций