Что такое индекс: S&P 500, FTSE 100 и Nasdaq
Цели обучения
Понять, что измеряет фондовый индекс и как метод взвешивания влияет на его динамику
Разобраться в составе основных фондовых индексов и понять, какие экономики они представляют
Понять, почему большое число компаний в составе индекса еще не означает широкую диверсификацию
Как устроен индекс
Индекс — это единый показатель, который отражает стоимость определенной группы акций. Торгуя индексом, вы делаете ставку на совокупную динамику группы акций, а не на движение акций какой-то одной компании. Главное — понимать, какие компании объединяет индекс и по какому принципу он рассчитывается.
Для любого индекса важны две составляющие: какие компании входят в его состав и какой вес имеет каждая из них.
Состав обычно определяется размером компаний и биржей, на которой они котируются, а критерии устанавливаются опубликованными правилами и регулярно пересматриваются. Состав индекса меняется: компании добавляются или исключаются в зависимости от изменения их размера или места листинга.
Основные различия между индексами обусловлены принципом взвешивания, и его роль часто недооценивают.
Обычно используется взвешивание по рыночной капитализации. Вес каждой компании пропорционален ее общей рыночной стоимости, поэтому в индексе доминируют крупнейшие компании. Так рассчитываются индексы S&P 500, Nasdaq 100 и FTSE 100.
Взвешивание по цене учитывает компании пропорционально стоимости их акций, а не рыночной капитализации. В результате небольшая компания с дорогими акциями может оказывать большее влияние, чем гораздо более крупная компания с дешевыми акциями. Индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average) — наиболее известный индекс, в котором сегодня используется этот принцип, поэтому он менее репрезентативен, чем предполагает его популярность.
Проблема концентрации
Принцип взвешивания по рыночной капитализации имеет одну особенность, которая часто вызывает удивление.
Индекс, включающий 500 компаний, на первый взгляд кажется диверсифицированным. Когда несколько очень крупных компаний имеют большой совокупный вес, именно они определяют дневные движения индекса, а влияние сотен остальных становится незначительным.
В индексах США эта проблема приобрела особый масштаб: сегодня значительная часть общей стоимости S&P 500 приходится на крупнейшие технологические компании. На практике позиция по широкому американскому индексу — это фактически позиция по небольшому числу крупнейших технологических компаний.
Само по себе это не означает, что такой индекс — плохой инструмент. Это означает, что индекс не стоит автоматически считать диверсифицированным, а нужно сначала проверить его структуру. Заодно это объясняет, почему S&P 500 и Nasdaq 100 сейчас движутся гораздо более синхронно, чем можно было бы предположить, исходя из разного числа компаний в их составе.
Прежде чем считать индекс диверсифицированным, посмотрите на текущую десятку крупнейших компаний в его составе и их суммарную долю. Эти данные есть в открытом доступе.
Основные фондовые индексы
S&P 500. Пятьсот крупных американских компаний, взвешенных по рыночной капитализации. Стандартный эталонный показатель (бенчмарк) рынка американских акций и, вероятно, самый популярный индекс в мире. Формально охватывает широкий круг секторов, но в реальности сильно сконцентрирован в технологическом секторе.
Nasdaq 100. Крупнейшие нефинансовые компании, акции которых котируются на бирже Nasdaq. В составе доминируют технологические компании, поскольку именно они широко представлены на этой бирже. Более волатилен, чем S&P 500, и гораздо сильнее реагирует на ожидания в отношении процентных ставок — причины этого разбираются в уроке «Что влияет на динамику индексов».
Dow Jones Industrial Average (DJIA). Тридцать крупных американских компаний, взвешенных по цене акций. Известный и исторически важный, но наименее репрезентативный из трех американских индексов. Своей популярностью он обязан прежде всего истории, а не методологии расчета.
FTSE 100. Сто крупнейших компаний, акции которых котируются на Лондонской фондовой бирже. В структуре преобладают энергетические, горнодобывающие, финансовые компании и производители товаров повседневного спроса, а не технологические компании. Важная особенность FTSE 100 в том, что основная часть выручки его компаний поступает из-за пределов Великобритании, поэтому ослабление фунта обычно способствует росту индекса за счет увеличения стоимости зарубежных доходов в фунтовом выражении. FTSE 100 плохо отражает состояние британской экономики, зато достаточно хорошо отражает динамику мирового сырьевого рынка и влияние слабого фунта.
DAX 40. Крупнейшие немецкие компании, акции которых котируются на бирже, с преобладанием промышленного и экспортного сектора. Важно знать, что основной индекс DAX — это индекс доходности, в котором учитываются реинвестированные дивиденды, тогда как большинство крупнейших индексов представляют собой ценовые индексы. Поэтому его долгосрочная динамика на графике выглядит лучше, чем выглядела бы при прямом сравнении с ценовыми индексами.
Nikkei 225 и Hang Seng. Отражают рынки Японии и Гонконга соответственно и служат основными инструментами доступа к азиатским акциям на розничных платформах.
Что на самом деле показывает индекс
Каждый из этих индексов отвечает на свой вопрос, поэтому нужно тщательно подходить к выбору индекса для выражения торговой идеи.
- Если вы хотите торговать на росте крупных компаний США и технологического сектора, вам нужен Nasdaq 100 или S&P 500 с учетом описанной выше концентрации.
- Если вы хотите торговать на мировых ценах на сырьевые товары или ослаблении британского фунта, выбирайте FTSE 100, но он не отражает ситуацию в британской экономике в целом.
- Если вас интересуют промышленная активность и экспорт в Европе, выбирайте DAX.
Название индекса показывает, на какой бирже котируются компании. Но из названия нельзя понять, где компания зарабатывает деньги, а для торговли индексами важнее именно это.
Почему стоит торговать индексом, а не отдельными акциями
По трем причинам, описанным в уроке «Карта инструментов: валюты, акции, индексы, сырьевые товары, металлы, CFD на криптовалюту».
Ниже риск, связанный с одной компанией. Скандал, мошенничество или провальная финансовая отчетность одной компании почти не повлияет на корзину, взвешенную по рыночной капитализации (но нужно учитывать проблему концентрации).
Ниже риск гэпа. Во время публикации финансовой отчетности акции отдельных компаний могут образовывать очень резкие гэпы. В индексе из сотен компаний отчетность выходит в разные дни, поэтому его цена не скачет так резко, как котировки отдельных акций.
На индекс влияют макроэкономические факторы. Ожидания в отношении процентных ставок, экономический рост и рисковые настроения — все те же факторы, которые мы разбирали в уроке, посвященном фундаментальному анализу. Если вы уже разобрались, почему решение по процентной ставке влияет на валюту, вы уже понимаете большинство факторов движения индексов.
Что важно запомнить
Индекс объединяет группу компаний в один показатель. Состав определяет, какие компании входят в индекс, а принцип взвешивания — какие из них действительно влияют на его динамику
При взвешивании по рыночной капитализации несколько гигантов могут доминировать в индексе из сотен компаний, поэтому формально широкий индекс может на практике быть сосредоточен на крупнейших технологических компаниях
Компании в составе индекса FTSE 100 получают основную часть доходов за пределами Великобритании, поэтому слабый фунт обычно поддерживает индекс, который при этом не является репрезентативным показателем британской экономики
Название индекса показывает, где котируются компании, но не где они зарабатывают. В торговле индексами важно именно второе.