ФОРМИРОВАНИЕ СТРАТЕГИИ: КУРС 3 | УРОК 3
Свопы и керри как элементы торговой стратегии
Цели обучения
Научиться рассчитывать расход или доход по свопу для любой позиции на основе спецификации контракта с учетом дня начисления тройного свопа и конвертации валюты
Научиться использовать керри при разработке стратегии: как лимит стоимости удержания позиции в свинг-трейдинге и как фильтр направления или фактор, работающий в вашу пользу
Научиться определять, когда стоимость свопа делает сделку нецелесообразной, и учитывать, как тип счета (в том числе бессвоповый) влияет на расчеты
Из детали — в важную статью расходов
На базовом уровне своп — всего лишь деталь, «небольшая плата за перенос позиции на следующий день». На профессиональном уровне своп становится полноценным параметром стратегии: со знаком, величиной и графиком начисления. Экономическую основу мы уже разобрали в Уроке A1.1: перенос валютной позиции на следующий день подразумевает заимствование одной валюты для владения другой, а разница процентных ставок — с учетом наценки брокера — ежедневно отражается на вашем счете в виде свопа (ролловера). Открывая длинную позицию по валюте с более высокой доходностью, вы можете получать прибыль; открывая короткую — вы платите; а поскольку наценка брокера учитывается в обоих направлениях, по многим парам своп списывается как при покупке, так и при продаже.
Что нужно знать на практике. Своп начисляется или списывается один раз в торговый день во время ролловера (17:00 по Нью-Йорку). В спецификации контракта для каждого инструмента на платформе MetaTrader указаны значения свопа по длинной позиции и свопа по короткой позиции, обычно в пунктах на лот за ночь (иногда в процентах или валюте — проверяйте поле «тип свопа»). Поскольку расчеты по спотовым валютам проходят по схеме T+2, за позиции, перенесенные через день, на который приходится расчет перед выходными, — среду для большинства валютных пар — начисляется тройной своп за субботу и воскресенье. (По многим невалютным CFD тройной своп начисляется в пятницу; всегда проверяйте спецификацию.)
Полная математика расчета
Рассмотрим практический пример. Вы открыли длинную позицию по AUD/JPY объемом 1 стандартный лот. В спецификации контракта указано: своп по длинной позиции = +0,45 пункта, своп по короткой позиции = −9,8 пункта; тип свопа — пункты, причем 1 пункт = 0,001 JPY (третий знак после запятой для валютной пары с JPY, котируемой с точностью до трех знаков).
- Начисление за ночь (длинная позиция): 0,45 пункта × 100 000 единиц × 0,001 = 45 JPY ≈ $0,30 при USD/JPY 150. В среду: ×3 = 135 JPY.
- Расход за ночь (короткая позиция): 9,8 пункта → 980 JPY ≈ $6,53 за ночь; ≈ $58,77 в неделю (7 ночных начислений, включая тройной своп в среду: 9 расчетных единиц × $6,53 — сумма, соответствующая 9 ночам за 7-дневную неделю).
Обратите внимание на асимметрию: длинная позиция приносит совсем небольшой доход, а короткая требует значительных расходов — брокерская наценка поглощает большую часть теоретического начисления. Эта асимметрия и есть брокерский спред на процентной разнице и может существенно различаться в зависимости от валютной пары и брокера; всегда проверяйте спецификацию, прежде чем рассчитывать на положительную сторону процентной разницы.
Теперь включим этот расход в расчет торгового плана. Допустим, вы открываете короткую позицию по AUD/JPY и планируете держать ее три недели: 1 лот, стоп-лосс 100 пипсов, стоимость пипса для пары с JPY ~$6,67 при USD/JPY 150 — риск ≈ $667. Своп за ~21 день (включая три тройных начисления по средам) ≈ 27 расчетных единиц × $6,53 ≈ $176 — примерно 0,26R чистых затрат на удержание позиции. Теперь сделка должна заработать дополнительные 0,26R относительно первоначальной оценки по графику: запланированная прибыль в 2R фактически превращается в 1,74R, а безубыточная сделка — в убыток −0,26R. За год подобных сделок такие затраты на керри могут определить, окажется ли торговый портфель прибыльным или убыточным — и при анализе только графиков этот фактор остается незамеченным.
Общая формула, которую стоит запомнить:
где количество ночей с начислением = календарные ночи + 2 × (число дней с тройным свопом за этот период).
Керри как фильтр, дополнительный фактор и элемент стратегии
Когда керри получает конкретное числовое выражение, он перестает быть просто расходом и становится элементом стратегии и играет три значимые роли:
1. Ограничение/лимит затрат на свинг-сделки. Добавьте в каждый план многодневной сделки (шаблон из Урока A1.5) отдельную строку: ожидаемый срок удержания позиции × своп за ночь (в R). Установите собственный лимит — допустим, если стоимость удержания позиции превышает 0,3R, нужен больший потенциал движения или более короткий план. Важно учитывать направление позиции: своп по одной и той же паре может быть минимальным для длинной позиции и разорительным — для короткой.
2. Дополнительный критерий и фактор, работающий в вашу пользу. Если есть два сопоставимых сетапа, выбирайте тот, по которому керри приносит доход за время ожидания. Позиции с положительным керри также компенсируют стоимость времени: неделя в боковике приносит расходы по сделке с отрицательным керри, тогда как положительный керри позволяет такой позиции сохранять свою экономическую ценность. Керри помогает сделать выбор при прочих равных, но сам по себе никогда не является основанием для входа.
3. Классическая стратегия керри-трейд — с учетом предупреждений из Урока A1.1. Систематическое получение дохода от керри (длинные позиции по высокодоходным валютам, финансируемые за счет низкодоходных) — реальная институциональная стратегия с зафиксированным профилем доходности: стабильное накопление дохода с резкими синхронными разворотами — профиль доходности смещен в отрицательную сторону, а риск обвалов высок, что фактически означает короткую позицию по волатильности. Вариант такой стратегии для розничного трейдера, дополненный кредитным плечом, многократно увеличивает и доход, и риск. Если вы все же решите использовать такую стратегию, выбирайте небольшой размер позиции, широкие стопы или заранее определенный риск по аналогии с опционами, учитывайте рыночный режим (всплески волатильности и изменения политики центрального банка валюты финансирования — сигналы к выходу) и воспринимайте положительный своп как компенсацию за риск резкого обвала, а не как доход на ровном месте. Этот курс не предлагает копировать керри-трейдинг или любую другую стратегию как готовую систему; он дает расчеты, которые помогают определить стоимость и доход от удержания позиции.
Типы счетов и нестандартные случаи
На счетах без свопа (исламских счетах) ночной своп заменяется фиксированной административной комиссией после определенного льготного периода или компенсируется более высокими затратами в других компонентах торговли; в случае многонедельных позиций нужно сравнивать реальные расходы в таблице — бессвоповый счет иногда оказывается дешевле при отрицательном керри, а иногда существенно дороже. Размер свопа может измениться — он зависит от процентных ставок центральных банков и условий финансирования брокера, поэтому разница ставок в 2% на момент открытия позиции после двух решений может превратиться в 0%; проверяйте спецификации каждый месяц и в период заседаний центральных банков (они уже отмечены в экономическом календаре в Уроке A1.5). Для CFD на металлы и индексы расходы на финансирование керри рассчитываются по тому же принципу (ставка финансирования ± наценка брокера); по золоту своп обычно отрицательный в обоих направлениях, поэтому в случае многомесячного удержания CFD на золото результат может быть хуже, чем при владении спотовым металлом. Наконец, учитывайте своп при расчете статистики: показатель математического ожидания из Урока A2.3 следует рассчитывать на основе прибыли/убытка (P&L) за вычетом свопа, а в бэктестах из Урока A3.1 своп должен учитываться в модели — бэктест свинг-стратегии без учета свопа неизбежно делает ее результаты более привлекательными, чем они есть на самом деле.
Что важно запомнить
Своп = разница процентных ставок ± наценка брокера; начисляется или списывается каждую ночь в 17:00 по Нью-Йорку, причем в тройном размере в день расчетов T+2 перед выходными (для большинства валютных пар — в среду)
Своп рассчитывается на основе спецификации контракта: пункты × размер позиции в лотах × стоимость пункта с конвертацией в валюту счета; брокерская наценка часто существенно сокращает потенциальный доход по свопу
Рассчитывайте стоимость удержания в R по формуле (ночной своп × количество расчетных ночей ÷ риск); при затратах 0,26R цель 2R фактически становится 1,74R, а сделка, закрытая в ноль, дает −0,26R
Воспринимайте керри как ограничение/лимит для свинг-сделок, как дополнительный критерий при выборе между сетапами и — только с полным пониманием риска обвала — как элемент стратегии; но никогда как дополнительный доход
Размер свопа меняется вместе с процентными ставками: проверяйте их каждый месяц, моделируйте в бэктестах и рассчитывайте математическое ожидание по результату после учета свопа